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石头科技发走价创新高 科创板定价博弈黑潮涌动

2月9日晚间,科创板公司石头科技、百奥泰、神工股份先后吐露发走定价。其中,石头科技以271.12元/股的发走价,跃居科创板现在第一高价股。百奥泰是科创板第二家未盈利的上市公司,确定发走价格为32.76元/股。

科创板运走至今,定价不息是各项机制的重中之重。石头科技创出第一高价股,原形含金量几何?百奥泰行为第二家未盈利企业,尽管有泽璟制药的案例在前,但采用何栽估值模型照样被市场关切。

而在定价手段之外,网下机构询价也表现出新的转折趋势。从三家公司的报价效果来望,买方博弈力量在添强,网下报价都位于主承销商投价通知的较矮分位。

科创板发走定价遵命市场化机制,上述案例定价故事的背后,正是市场收敛的力量在显效。

定价手段众元化

上述3家科创板公司的定价可谓各有特色。石头科技确定发走价为271.12元/股,成为了科创板现在发走价最高的公司。本次发走价格确定后,石头科技上市时市值为180.75亿元。

尽管石头科技定价较高,但业妻子士认为其“价格高估值不高”。2月10日,一位上海的资深投走人士对记者外示,“主要是由于石头科技股本太幼、成长快,导致绝对价格高,但这个价格答该还算平常。”

招股书表现,石头科技本次发走股数为1666.7万股,约占发走后公司总股本的比例为25.00%,发走总周围45.2亿元。

从市盈率角度望,石头科技发走价对答2018年扣非前摊薄后市盈率58.76倍,扣非后摊薄后市盈率39.46倍。遵命2019年展望的每股收入计算的动态市盈率为24.17倍,与同业公司相比,石头科技2019年动态市盈率矮于科沃斯与iRobot平均市盈率(25.62倍),与走业平均市盈率(24.02倍)基本持平。

但石头科技271.12元/股的绝对价格照样让不少投资者感到不料和高昂。

“石头科技中一签是500股,也就是说打新中签要付将近14万,这是肉签吗?”2月9日,一位上海的投资者望到发走价后调侃道。

但他认为,打新的或有收入也相等可不悦目,倘若遵命科创板公司始日收盘平均125.42%的涨幅,那么中一签石头科技能够赚到16.95万元。

“近期科创板外现较益,尽管有疫情影响,但行家预期打新照样能赢利的。报价也就还没脱离锚。上市对石头科技来说是大广告,跳开中心商后的出售比例会挑高。”前述投走人士说。

百奥泰则是科创板第二家尚未盈利的医药企业,截至现在尚未实现出售收入、尚未盈利,公司发走价格为32.76元/股,关于我们发走价对答的融资周围为19.66亿元,发走后总市值为135.65亿元。

与此前的泽璟制药相通,百奥泰同样选择吐露“市值/研发费用”行为估值指标。

21世纪经济报道记者仔细到,百奥泰发走价对答的“市值/研发费用”为25.09倍,高于百济神州、信达生物、君实生物、基石药业等4家港股可比公司平均程度(23.24倍),矮于泽璟生物(56.74倍)。

公告表现,考虑生物创新药公司的走业特点,以及发走人与可比公司在产品类型、管线挺进上有肯定迥异,所以承销商主要参考现金流折现法确定百奥泰发走价格。

有有趣的是,百奥泰的估值手段专门众样。记者从机构人士处获悉,百奥泰联席主承销商中金公司、广发证券采取DCF法和可比公司集体市值比较法进走估值,华鑫证券采取DCF法和股价/研发费用比较法进走估值。

买方博弈力量添强

值得仔细的是,在“第一高价股”的光环背后,黑藏着市场化的众方博弈。

21世纪经济报道记者从参与路演的投走人士处获悉,石头科技271.12元/股的发走价格,与网下投资者报价相关平均数的孰矮值基本一致,矮于投价通知提出定价区间下限1.49元。神工股份与主承销商国泰君安商议确定的发走价格为21.67元/股,与网下投资者报价相关平均数的孰矮值一致。

与主承销商投价通知估值区间相比,百奥泰和神工股份的网下投资者报价也位于较矮分位,最后定价别离位于保荐机构(主承销商)投价通知估值区间0.7%、1.27%分位,较近期科创板公司定价分位值进一步下移。

往年11月份,祥生医疗成为始例发走价矮于投价通知下限的科创板公司后,引发市场剧烈逆响,彼时就有行家认为,这是科创板市场化定价的关键节点。

从上述3家公司的报价效果望,市场化定价机制进一步显效。

“这个情况表明买方机构的报价越来越郑重了。现在主流的买方机构众将投价通知区间下限行为报价参考,导致报价分位数不息下移,表现买方博弈力量添强的趋势。科创板遵命市场化的定价机制,这自己就是市场自吾调节、自吾收敛的机制,是包括投资者、发走人、保荐机议和承销商在内的市场博弈的过程。”一位中部地区的资深市场人士外示。

另一个值得关注的转折是,长线资金申购意愿更浓,三只新股本次都分歧程度挑高了网下申购的上限,社保基金和养老金的申购数目占比都有所升迁。

数据表现,石头科技、百奥泰和神工股份别离设定网下发走每个配售对象的申购股数上限为300万股、2300万股和1500万股,对答各自网下初起发走数目的26.51%、49.91%和56.39%,并在初询公告和路演时向投资者足够挑示了相关风险。

在石头科技的初步询价中,社保基金和养老金账户一切顶格申购,企业年金、保险资金顶格申购的产品占比也都超过了七成。百奥泰、神工股份网下投资者中永远资金的认购比例也有所升迁。

posted @ 20-02-16 10:40 作者:admin  阅读:

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